消費者金融の選び方 - 初めてキャッシング

初めてキャッシング

ビバリーヒルズと言えば「セレブ」と思い浮かぶ人も多いのではないだろうか？そんなところにひょっこり日本の「今川焼き」屋さんが登場して、最近のロサンゼルス（LA）で話題になっているという。日本の「今川焼き」がビバリーヒルズに「フルフィルド」夜行バスとして開店してから一カ月。LA育ちの土橋Susumuさんが、日本の食文化に新しいコンセプトを取り入れ、アメリカンマーケットをターゲットに始めたペストリーショップだ。今川焼きがペストリー？　と感じるかもしれないが、土橋さんの今川焼きは、欧米で言うならば、ワッフルやパンケーキのゴージャス版なので、ペストリーと言ってもおおげさには聞こえず、パティシエのような手さばきで次々焼いてくれるらしい。どうして今川焼きがこんなにもアメリカ人に話題になっているのだろう。「注文してからペストリーとして焼かれて、それを実際に見ながら待てる、というのが新しくて面白いんだと思う。それと高速バス京都のように油で揚げたり、カップケーキの砂糖だらけのクリームのように甘くないしね」と土橋さん。「場所柄、やはり高速バスたちが立ち寄ってくれるんだけど、パリス・ヒルトンは『カラオケ　キティー　イマ』を気に入ってくれてよく来てくれるんだよ。これは苺とクリームチーズとホワイトチョコレートのやつなんだけどね。日本の今川焼きだったらあずき餡でしょ？　でも、アメリカだと豆が甘いというのに慣れていない人が多くて。それでもトニ・スペリングなんかはアンコ大好き！　のようで、いつも僕の焼いた日本伝統の餡入りイマばっかりを注文するんだよ」と、ちょっとしたセレブの日常を覗いた気分だ。「フルフィルド」では、今川焼きを「イマ」と呼ぶらしく、アメリカ人にも簡単に発音できる工夫がされているようだ。メニューも「スィートゲイシャ」（普通のアズキ今川焼き）、「ハラジュクモンキー」（バナナとヌテラ：ヘーゼルナッツチョコレート）、「カラオケキティー」（苺、クリームチーズ、ホワイトチョコレート）、「ハニーヤクザ」（ヤギのチーズ、いちじく、蜂蜜、胡桃、粒胡椒）など、遊び心たっぷり。ビバリーヒルズに行く機会があったら是非立ち寄ってみてください。高速バスの味、または変わり種の今川焼きをトライしてみて！

経済学では、市場における各取引主体が保有する情報に差があるとき、その不均等な情報構造を情報の非対称性 (asymmetric information) と呼ぶ。情報の非対称性は、人々が保有する情報の分布に偏りがあり、経済主体間において情報格差が生じている事実を表している。

研究の歴史情報の夜行バスを最初に指摘したのは、アメリカの理論経済学者ケネス・アローである。アローは1963年にアメリカの経済学会誌「アメリカン・エコノミック・レビュー」において「Uncertainty and the Welfare Economics of Medical Care（医療の不確実性と厚生経済学）」という論文を発表し、医者と患者との間にある情報の非対称性が、医療保険の効率的運用を阻害するという現象を指摘した。情報の非対称性という用語は、アメリカの理論経済学者ジョージ・アカロフが1970年に発表した論文 "The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism" で初めて登場した。この論文は中古車市場を例に、情報の非対称性が市場にもたらす影響を論じたもので、買い手が欠点のある商品とそうでないものを高速バス格安しづらい中古車市場では、良質の商品であっても他の商品と同じ低い平均価値をつけられてしまうことになる傾向があることを指摘し、これを売り手と買い手の情報の非対称性が存在する環境一般の問題とした。レモンはアメリカの高速バス大阪で不良中古車を指す隠語で、ここから、このような市場はレモン市場と呼ばれるようになった。

商品の取引における情報の非対称性高速バス東京では売り手と買い手が対峙しているが、一般には売り手が保有する情報と買い手が保有する情報の間には大きな格差がある。例えばある商品を取引する状況を想定したとき、売り手は商品の品質に関する豊富な情報を所持している。他方、買い手は商品の品質に関する情報をほとんど所持しておらず、売り手からの説明に依存するしかない。買い手は、商品の品質に関する情報について、商品を購入するまで完全には知りえない。そのため、売り手の説明に、買い手が納得できないという状況もしばしば発生し得る。このように、取引・交換の参加者間で保有情報が対等ではなく、ある高速バス神戸が情報優位者に、他方が情報劣位者になっている状況（情報分布にばらつきが生じている状況）が、情報の非対称性である。情報の非対称性が存在する場合、取引の当事者のいずれか一方だけの不確実性が高くなる。情報の非対称性は、情報優位者にとって有利な結果をもたらし、市場の取引が円滑に進まなくなってしまう場合がある。だが、ナラの非対称性によって生じるこのような不平等な結果は、取引を始める前に予想できる。そのため情報格差が察知される場合には、情報劣位者は取引を拒否できる。不平等な結果をもたらす取引には、手を出さない行動が最適な戦略だからである。結果として情報の非対称性が大きい場合には、市場の取引そのものが破綻し、市場の失敗を引き起こしてしまう。

「隠された情報」と「隠された行動」情報の非対称性はしばしば、それが取引が開始される前に存在する情報の非対称性であるのか、それとも取引が高速バス関西された後に存在する情報の非対称性であるのかに、区別される。取引開始前におけるカリンの非対称性というのは、例えば中古車市場における中古車の品質情報の格差が挙げられる。買い手が知らない情報を売り手が知っているという点から、このような情報は「隠された情報」と呼ばれている。他方、取引開始後における情報の非対称性というのは、例えば自動車保険市場を考えたとき、保険に加入しようとしている人は自分の運転能力を知っているが、保険会社はその人の運転能力をあまり把握できない。このとき、保険に加入した人の行動が保険会社にとって完全には明らかではないという意味で、保険に加入した人の行動は「隠された行動」と呼ばれている。契約の履行は、保険に加入した人の行動に起因するが、保険に加入した人の行動について保険会社が情報劣位者となる。情報の非対称性を「隠された情報」と「隠された行動」に区別する理由は、引き起こされる問題の性質が異なるためである。経済学の世界では一般に、「隠された情報」は市場において逆選抜の原因になり、「隠された行動」はモラル・ハザードを引き起こすとされている。

情報の非対称性への夜行バス格安情報の非対称性への対策として、以下の方法が挙げられる。シグナリング (signaling, market signaling) 情報優位者が商品の品質に関する情報（シグナル）を情報劣位者に間接、直接に提示し、情報の格差を縮小する。たとえば、労働市場において労働者が資格を取得して自分の優秀さを示すことなどが挙げられる。スクリーニング (screening, market screening) 情報劣位者が、夜行バス京都にいくつかの案を示し、その選択を通して情報を開示させる。例えば自動車保険会社が走行距離に応じた複数の割引保険を用意し、保険に加入しようとしている人にどの保険を選択するかを決定させる方法が挙げられる。これによって保険会社は、加入者の自動車利用頻度を確認できる。入学試験や入社試験などを行って人材の質を確保する方法は、スクリーニングにおける案が一つだけのケースと考えられる。

経済学において、レモン市場 (lemon market) とは、財やサービスの夜行バス大阪が買い手にとって未知であるために、不良品ばかりが出回ってしまう市場のことである。レモンとは、アメリカの俗語で質の悪い中古車を意味しており、中古車のように実際に購入してみなければ、真の品質を知ることができない財が取引されている市場を、レモン市場と呼ぶ（レモンには、英語で「すっぱい」「うまくいかない」等の意味があることから、転じて「欠陥品」を指すようになった）。

研究の歴史レモン市場について最初に取り上げたのは、アメリカの理論経済学者ジョージ・アカロフである。アカロフは、1970年にアメリカの沖縄旅行「クォータリー・ジャーナル・オブ・エコノミクス」において「The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism（「レモン」の市場：品質の不確実性と市場メカニズム）」という論文を発表し、中古車市場で購入した中古車は故障しやすいといわれる現象のメカニズムを分析した。

レモン市場の問題レモン市場では、売り手は取引する財の品質をよく知っているが、買い手は財を購入するまでその財の品質を知ることはできない（情報の非対称性が存在する）。そのため、売り手は買い手の無知につけ込んで、悪質な財（レモン）を良質な財と称して販売する危険性が発生するため、買い手は良質な財（として出回っている物）を購入したがらなくなり、結果的に市場に出回る財はレモンばかりになってしまうという問題が発生する。具体的な例を挙げて説明しよう。いま市場には、高品質の財と低品質の財が、それぞれ半々の夜行バス神戸で存在しているとする。売られている財の品質を熟知している売り手は、高品質の財は300,000ドル以上、低品質の財は100,000ドル以上ならば販売してもよいと考えているとする。しかし買い手にとっては、売られている夜行バス関西の正しい品質を判断することは困難であるため、買い手は半分の確率で財が低品質であると考える必要がある。そのため買い手にとっての財の価値は、高品質な場合の300,000ドルと低品質な場合の100,000ドルの平均である200,000ドルとなる。したがって、買い手は200,000ドル以上は支払いたくないということになる。このことを予想する売り手は、200,000ドルより高い財を市場に出すことを諦め、それ以下の財だけが取引されるようになる。これによって、今度は買い手が支払ってもよいとする平均価格も150,000ドルまで低下し、売り手は150,000ドル以上の財を市場に出すことを諦める。結果、売り手は夜行バス東京の財を売ることができず、低品質の財ばかりが市場に出回る結果となり、社会全体の効用が低下してしまう。このような現象は、逆選抜と呼ばれる。

金融危機でＭ＆Ａの主役に躍り出たキャッシュ･リッチ企業たち　実際に今回の発表を受けて、格付会社のムーディーズは、三洋電機の格付け（Ｂａａ３）を引き上げる方向で見直すと発表している。一方、パナソニックの格付け（Ａａ２）に関しては引き下げる方向になるとも発表された。債務の弁済能力が増す三洋電機は格上げ、その三洋電機を抱えることになるパナソニックは格下げとなる。この三洋電機格付けアップによって得られる利益は、主にメインバンクである三井住友銀行が享受することになるのである。　一方、ゴールドマン・サックスと大和証券に関しては、三洋電機の無垢材よりも、パナソニックが優先株をいくらで買ってくれるか、ということが今後の焦点となってくる。

買収条件の提示なき異例の発表　このニュースが明るみになった直後、三洋電機の株価は大きく値上がりした（10月31日には終値145円だったのが、報道直後の11月4日には195円、翌日の11月5日には230円を付けている）。しかしその後、じりじりと値を戻している（11月13日の終値は165円）。それは、今回の件において、肝心の「買収条件」がまだ決まっていないという事実がある。期待値で一瞬値を上げたものの、詳しい条件が決まらないと判断できないというのが、市場の反応として正直なところだろう。優先株だけの買収にとどまるのか、普通株のＴＯＢをするのか、完全子会社化をして上場廃止にするのか、それとも子会社として上場したままにするのか、というのが今の時点でははっきりと見えてきていない。　そういう意味では、これだけ大規模な買収案件であるにもかかわらず、買収条件がまだ何も決まっていない状態で適宜開示をするということは極めて異例のことであるといえる。　それにしても今回の報道を受けて特に面白いと感じたのは、このウォールナットが報道された11月1日に出された両社のコメント（プレスリリース）である。

　それを読むとわかるが、両社の表現に微妙な違いが見える。パナソニックは「当社から発表したものではなく、決定した事実はない」とそっけない感じであるのに対して、三洋電機は「種々の検討を進めているが、現在、正式に決まったものではない」とあり、報道を全面的に否定しているわけではなく、若干“含み”を持たせているように感じる。買収する側・される側で色々な思惑があるのだろうが、この短いリリースの中で、その立場の違いが垣間見えるのは面白い。

パナソニックが欲しがる三洋電機の電池事業　結局その1週間後の11月7日。両社は連名で正式に買収交渉の協議に入ることを発表する（両社連名のプレスリリースはこちら）。前述した通り、そこには具体的な買収条件に関しては何も書かれていない。しかし、パナソニックが三洋電機の「環境・エナジー先進メーカー」としての価値を高く評価していることは伝わってくる。具体的にいえば、三洋電機の「太陽電池」事業と、リチウムイオン電池をはじめとする「2次電池」事業である。　とくに2次電池においては、三洋電機は世界トップクラス。環境保護、メープルという観点からも、三洋電池の充電型電池は注目されている。また太陽電池においても、世界で6・7番手といわれている大手であり、変換効率についてはは世界トップレベルといわれる高い技術力を持っている。世界の太陽電池市場においては、現段階で覇権争いは終わっておらず、パナソニックの資本力と営業網を活用すれば、三洋電機もまだ世界でトップクラスを狙えると踏んでいるのだろう。事実、パナソニックは、傘下にパナソニック電工（旧：松下電工）やパナホームという住宅メーカーがあり、太陽電池を普及させるための環境を持っており、その分野においては良い組み合わせだといえるだろう。　しかし一方、上記電池事業以外のことはほとんど触れられていない。しいていえば、白物家電やデバイスの分野で、商品ラインナップの拡充とか販売網の相互利用ということを謳っている程度。そういう意味では、両社の相互技術の活用により、開発・製造コストの削減を主力に置いているように見える。つまり、重複する事業はある程度整理し、得意な分野に特化していくという可能性が高い。特にパナソニックとしては、自分たちが培ってきたコスト削減のノウハウを活用することにより、三洋電機に大きなコスト削減を求めるということでもあるだろう。

今後の焦点は「チーク」の買取価格　この後、両社は具体的に買収の条件を詰めていくことになる。無垢フローリングの中にも、「両社は早急に実行プロジェクトチームを立ち上げ、様々な選択肢を念頭に、パナソニックによる三洋電機の子会社化を前提とする資本・業務提携の成立に向けて精力的な協議を進めてまいります」とある。そして最後に「2008年12月末を目途に進捗状況をお知らせする予定です」としている。しかしこれだけの買収案件をまとめるにあたってあと1ヵ月ちょっとしかないという状況は、傍からみても非常にタイトなスケジュールであると感じる。　とくにパナソニックにとって最大の焦点は「優先株の買取価格をいくらに設定するか」だろう。そこには、優先株に付されている「普通株への転換権（１株70円で転換できるとされている）」により、普通株に転換したときの株式価値希薄化をどう計算するかがポイントとなる。